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    Como parte de Better Finance, Euroshareholders representa los intereses de los accionistas individuales en la Unión Europea.

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Entrevista a Guillaume Prache: Secretario General de Euroshareholders «La UE no ha logrado restaurar la confianza de los inversores

Euroshareholders, fundada en 1992 y con sede en Bruselas (Bélgica), es la asociación de defensa del accionista individual y del consumidor bancario más importante de Europa, a través de sus 30 organizaciones socias distribuidas por el mapa eurocomunitario.

En España, están adscritas a Euroshareholders la Adicae –Asociación de Usuarios de Bancos, Cajas y Seguros- y la Asociación Española de Defensa del Accionista Minoritario de Empresas Cotizadas –Aemec-. La influencia de Euroshareholders es, cuando menos, creciente.

Guillaume Prache, el secretario general de esta organización, que ha pasado por España para participar en el congreso anual de Aemec, analiza en esta entrevista los efectos de las crisis sobre los derechos de los accionistas particulares.

¿Cómo cree que ha afectado al accionista minoritario europeo la crisis financiera y luego económica iniciada a mediados de 2008?

La crisis ha dañado aún más la confianza de los accionistas minoritarios en Europa. Por ejemplo, en junio de 2008, Lehman Brothers decidió garantizar alrededor de 5.000 millones de dólares en bonus a sus ejecutivos, dos meses antes de colapsar y arruinar a sus pequeños accionistas. La crisis ha mostrado que el mundo occidental ha girado desde un capitalismo de la gente a un capitalismo financiero que beneficia a las entidades financieras y a los ejecutivos de la élite a costa de los pequeños propietarios. 

¿Cuál es su opinión sobre la respuesta institucional que han dado las autoridades de la UE, el BCE y los organismos reguladores y supervisores a las deficiencias de los mercados y de las prácticas financieras que se han revelado a partir de la crisis?

Las autoridades de la UE han hecho muchos esfuerzos, pero eso no ha logrado restaurar la confianza de los inversores, porque tampoco han conseguido asegurar que los mercados de capital vuelvan a su función original: hacer coincidir las necesidades de los inversores finales y las de los emisores, en vez de servir a las necesidades y deseos de las instituciones financieras, es decir, bancos, gestoras de activos, ‘brokers intradía’…

Los exámenes a la banca europea y los sucesivos cambios de opinión sobre las necesidades de capital de las entidades financieras de la zona parecen no tener fin. ¿Qué cree que se debe hacer en este terreno? ¿Cómo está afectando a la clientela de la banca esta política tan cambiante?

El reciente colapso de Dexia en Bélgica y Francia muestra los límites y deficiencias de los actuales requerimientos de capital. Dexia acababa de ser clasificado por el BCE como el primer banco europeo de la década de los años 90 con un ratio de capital en relación a los activos de más del doble de lo exigido –el 10,4% frente al 5%-. El reciente informe de la Comisión Independiente de Banca de Reino Unido –el ‘Informe Vickers’- es un paso hacia el enfoque que hemos estado pidiendo desde el comienzo de la crisis: los bancos comerciales son financiados o ‘fondeados’ por los bancos centrales para ayudarles a proveer de préstamos a la economía real –la de los negocios y los ciudadanos-, no para que éstos se expandan a otros negocios como la banca de inversión, la intermediación inmobiliaria, la gestión de activos, lo seguros u otras actividades.

centrales, deberían salirse de esos otros negocios. El problema del ‘too big to fail’ (‘demasiado grande para caer’ en castellano) tiene una solución obvia: hacer esos bancos más pequeños, no más grandes, aumentado otra vez su capital. 

Si los bancos comerciales quieren seguirse beneficiando de la financiación de los banqueros

¿Cómo es el nivel de buen gobierno de las sociedades cotizadas españolas en relación con Europa? 

España ha adoptado la directiva de derechos de los accionistas y Euroshareholders acaba de premiar al Banco Santander con su galardón ‘Shareholder friendly’ (‘Próximo al accionista’, en castellano). De todos modos, creemos que todavía queda camino por hacer para facilitar la involucración de los accionistas y el ejercicio de sus derechos de voto, especialmente trasfronterizos para los no residentes en España. Ese debe ser el interés de las compañías cotizadas españolas, como es el de los accionistas privados, que tienden a estar orientados al largo plazo bastante más que los gestores de fondos.

¿Y cómo ve el nivel de representación, protección y defensa del accionista minoritario en España?

Euroshareholders tiene dos miembros en España: Adicae y Aemec. Los dos están haciendo una tarea tremenda, pero su trabajo necesita ser reconocido y apoyado por las autoridades españolas.

¿Qué balance hace de la implantación europea de la Mifid?

Globalmente, sentimos que, desgraciadamente, la Mifid ha marginado y discriminado aún más a los inversores particulares frente a los inversores financieros en la UE. En concreto, la fragmentación del mercado de capital inducida por la Mifid ha reducido la transparencia de la información necesaria para tomar decisiones de los inversores particulares, les ha hecho ser prevenidos respecto a encontrar el mejor precio para sus compraventas de acciones y no ha reducido los costes de intermediación. Además, las disposiciones sobre una adecuada, clara y no engañosa información sobre las comisiones de los asesores financieros no se cumplen suficientemente.

¿Qué espera de la Mifid II? 

Esperamos que el Parlamento Europeo corrija la debilidad que vemos en la propuesta de la : en particular, reducir la fragmentación y discriminación de los mercados de capitales contra los inversores particulares en vez de aumentarla, asegurar información adecuada Comisión Europeapara los inversores particulares y la independencia real del asesoramiento que se les da.

¿Y qué espera también de la próxima directiva que viene sobre los derechos de los accionistas minoritarios? ¿Qué derechos debería garantizar que ahora no estén suficientemente protegidos? 

Por ejemplo, el derecho de ejercitar los derechos de voto transfronterizos debería ser real, haciendo perdurable que no es obstaculizado por los intermediarios y que no es costoso para los accionistas particulares europeos.

¿Cuál es su opinión sobre la figura de los ‘Núcleos Estables de Accionistas’ (NEM) que incluye esa norma? 

Creemos que es una innovación muy interesante y que gana aceptación en España. Las asociaciones de accionistas deberían estar directamente involucradas en este proyecto.

¿Euroshareholders ha vigilado siempre muy estrechamente la creación de valor en las cotizadas y su relación con los sueldos de los CEO? ¿Ha mejorado esa relación con la crisis?

Desde luego que Euroshareholders apoya fuertemente el derecho de ‘say on pay’ (‘Diga lo que paga’, en traducción literal al castellano), que está incluido en sus pautas sobre voto. Hay algunos casos de mejora, pero el caso de Dexia mencionado antes, que ha destruido masivamente valor para el accionista, muestra a la claras el progreso que todavía se necesita en este área.

¿Qué objetivos tiene ahora Euroshareholders y en qué proyectos están trabajando?

E l  principal objetivo de Euroshareholders es siempre asegurar que los pequeños accionistas son reconocidos en su papel financiero, económico, social y democrático, y que tienen los mismos derechos que los grandes. Hemos creado el servicio por internet ‘Eurovote’ para facilitar el voto transfronterizo de los accionistas particulares, usando los nuevos principios de la directiva de derechos de los accionistas de la Unión Europea.

Esperamos que un gran número de emisores europeos –incluyendo los españoles- y las autoridades comunitarias compartan con nosotros la ayuda para que los propietarios privados aumenten su compromiso.

Los minoritarios europeos entregan su premio SHAREHOLDER-FRIENDLY a Banco Santander

El Premio se entregó con ocasión del Congreso de AEMEC 2011 celebrado hoy en Madrid. El Congreso de AEMEC ha contado con la presencia de la Cúpula de Euroshareholder (Asociación Europea de Accionistas Minoritarios), incluida su Presidenta.

Jella Susanne Benner-Heinacher, presidenta de la asociación europea de accionistas minoritarios (Euroshareholders), acompañada de Javier Cremades, secretario general de la asociación española de minoritarios (AEMEC) han entregado hoy a D. Emilio Botín, presidente de Banco Santander, el Premio Shareholder-Friendly por su política de relación con los accionistas minoritarios. Este premio reconoce el compromiso de Banco Santander con sus accionistas, basado en la igualdad de derechos, la máxima transparencia informativa y el diálogo continuo.

Banco Santander se une así al elenco de compañías más amigables con los accionistas minoritarios premiadas, como BMW, Iberdrola o  K+S Aktiengesellschaft o BDF Beiersdorf, premiados en anteriores ediciones.

La concesión del premio europeo ha culminado la celebración del IV Congreso de AEMEC hoy en Madrid, con el título “La hora del accionista minoritario”. Durante el Congreso se han entregado también los premios de ámbito español otorgados por AEMEC en reconocimiento a la excelencia empresarial en la relación con los accionistas minoritarios: Premio Buen Gobierno a Telefónica; Premio a la Transparencia a Iberdrola; Premio a la Mejor Iniciativa a favor de los Minoritarios a CaixaBank y Premio Académico a Don Juan Fernández-Armesto.

La inauguración del Congreso corrió a cargo de Salvador Montejo, Secretario de Consejo de ENDESA y Presidente de Emisores Españoles y Javier Rodríguez Vega, Director  de la Asociación Española para Relaciones con los Inversores (AERI).

Durante el Congreso Guillaume Prache, Secretario General de Euroshareholder (Asociación Europea de Accionistas Minoritarios) y Managing Director de Euroinvestors (Federación Europea de los inversores y otros usuarios de servicios financieros) y Francisco Fonseca, Director de la Representación de la Comisión Europea en España, moderados por Juán Bolás, Notario, han tratado en profundidad sobre la  nueva ordenación del mercado de valores  de la UE y la protección de los inversores.

Asimismo se ha abordado las nuevas perspectivas del Mercado de Valores Español que abre la transposición de la directiva de los derechos de los accionistas minoritarios y  la transformación de las Cajas de Ahorros de la mano de ponentes como Artur Callau, Director de Atención al Accionista de CaixaBank y Presidente del Comité de Accionista por Minoritarios de AERI y José Estevez, Presidente del Comité Legal de Euroshareholders.

La novedad de los Núcleos Estables de Minoritarios (NEM) se ha analizado por parte de Pedro Ollero, Presidente de Ibernem., Juan de Frutos, Presidente de Unidos por La Seda, Luís Medina, Presidente del NEM de Ezentis, y Jean-Pierre Paelinck, Secretario General Honorario de Euroshareholders y portavoz internacional.

Los minoritarios analizan su posición en la reforma de los reglamentos financieros de la Unión Europea

Los accionistas minoritarios buscarán las vías más eficaces por las que pueden fortalecer su papel en las compañías cotizadas y conocerán los mecanismos presentes y futuros con los que cuentan para aumentar su capacidad de hacer valer sus derechos en dichas empresas en el Congreso Anual de laAsociación Española de Accionistas Minoritarios de Empresas Cotizadas (AEMEC) que se celebró en Madrid.

En este Congreso, expertos en el mercado español y en los aspectos regulatorios continentales analizarán los aspectos más críticos del futuro de los derechos de los accionistas minoritarios no sólo desde una perspectiva española, sino también en el ámbito europeo.

Para ello, el Congreso contará con la presencia de expertos en los mercados de valores y de las principales empresas cotizadas españoles y de los máximos responsables de las principales asociaciones europeas de defensa de los derechos de los accionistas minoritarios. En este sentido, destaca la presencia de los principales dirigentes de Euroshareholders, institución que agrupa a 30 asociaciones europeas de minoritarios.

El contenido del Congreso de la AEMEC servirá para que los accionistas minoritarios conozcan cual es su situación actual y en el futuro slots ante la nueva ordenación del mercado de valores y cuales son las nuevas perspectivas que se abren en el mercado de valores español.

En este punto, diferentes expertos españoles e internacionales debatirán sobre la transposición de la Directiva de los Derechos de los accionistas minoritarios, la nueva situación que se presenta en el sector de cajas de ahorros como resultado de la transformación societaria de éstas, las nuevas posibilidades de comunicación de los minoritarios y la evolución de los Núcleos Estables de Minoritarios (NEM).

Estos últimos son grupos integrados por accionistas minoritarios de una empresa para defender sus intereses de forma colectiva y tener una voz única en la compañía. Los NEM se tratan de un modelo de agrupaciones que se constituyen para una compañía concreta en un momento puntual en el que, generalmente, determinados movimientos corporativos perjudican los intereses de los accionistas.

Sobre Euroshareholders

Euroshareholders es una institución que agrupa a alrededor de 30 asociaciones nacionales de defensa de intereses de accionistas minoritarios en Europa, entre las que se encuentra AEMEC. Su principal objetivo es representar los intereses de los accionistas individuales en la Unión Europea, en aspectos como proteger los intereses de los accionistas minoritarios en compañías cotizadas, aumentar el valor para los accionistas, generalizar el trato igual entre accionistas, apoyar los principios del Buen Gobierno Corporativo, promover el conocimiento de los mercados financieros y apoyar la armonización de las mejores normas a nivel europeo.

José Francisco Estévez y Ángel Fernández Albor se reunieron con Steven Maijoor, Presidente Europeo de la Autoridad Regulatoria para los Mercados Financieros (ESMA)

AEMEC, representada por José Estevez como Responsable del Comité Legal de Euroshareholders y Angel Fernández-Albor como miembro del Comité Científico, mantuvo una reunión el pasado día 6 de octubre, en la sede de la CNMV, con Steven Maijoor, Presidente Europeo de la Autoridad Regulatoria para los Mercados Financieros (ESMA) y representantes de la CNMV.

En dicha reunión AEMEC trasladó a ESMA las principales preocupaciones que a su juicio existen hoy en el Mercado Español para los accionistas minoritarios.

Así, puso encima de la mesa, temas como la necesidad de una mejora en el régimen español de OPAS; la necesidad de un reconocimiento claro y rotundo de las asociaciones de accionistas que actúan indefensa de los minoritarios, que cuando menos, necesitan un régimen similar al de las asociaciones de consumidores.

AEMEC sugirió también la introducción de un sistema europeo de acciones de clase para el ejercicio judicial de derechos y sugirió que sería deseable un proyecto de Directiva de “Class Action” Europea.

Un punto clave comentado fue el respaldo legal que los Núcleos Estables de Minoritarios han alcanzado con la Ley de Sociedades de Capital que insta a las Compañías Cotizadas a promover y fomentar la creación de los mismos en el seno de cada una de ellas.

El Sr. Estevez hizo hincapié en la necesidad de establecer canales de comunicación continuos con la CNMV.

Así mismo es deseable la intensificación de la participación del minoritario en la vida societaria, no restringiendo la misma a la celebración de la junta.

AEMEC solicita la intervención de oficio de la CNE en el caso Repsol-Pemex

AEMEC ha presentado, esta misma mañana, escrito ante el registro de la Comisión Nacional de la Energía (CNE), dirigido tanto a su presidente Don Alberto Lafuente Félez como al consejeroTomás Gómez San Román, por ser éste último el consejero Ponente de la petición de REPSOL sobre el pacto parasocial firmado entre SACYR y PEMEX..

AEMEC considera que la sindicación de votos pactada entre SACYR y PEMEX, celebrada el pasado 29 de agosto de 2011, y el aumento de la participación de PEMEX en el capital social de REPSOL es claramente una operación realizada en fraude de Ley, ya que con este pacto se PEMEX intenta eludir la preceptiva solicitud a la CNE para la adquisición de influencia significativa en una sociedad competidora como es REPSOL; todo ello de conformidad con lo establecido en el párrafo segundo del apartado 3 de la Función 14 de la CNE regulada en la Ley del sector de hidrocarburos.

AEMEC entiende también que PEMEX no solo ha eludido la solicitud de autorización a la CNE anteriormente señalada, sino que además el fin del pacto de sindicación entre SACYR y PEMEX es adquirir una influencia significativa sobre REPSOL, llegando a alcanzar el 29,5% de los derechos de votos de la petrolera española. Siendo este porcentaje el suficiente para alcanzar una influencia significativa en REPSOL sin tener que:

1.- Lanzar una OPA de control, con el consiguiente perjuicio para los accionistas minoritarios.

2.- Solicitar la preceptiva autorización a la CNE, regulada por la denominada Función 14, apartado 2 de la propia CNE para las adquisiciones por sociedades extracomunitarias, de porcentajes de capital superiores al 10%, PEMX ostenta en la actualidad el 9’5% del capital social de REPSOL.

Por todo ello AEMEC solicita en este escrito a la CNE que actúe en ejercicio de sus funciones de supervisión y control del mercado energético y de las actividades de las empresas que operan en el mismo, todo ello de conformidad con la Disposición Adicional Undécima de la Ley del sector de hidrocarburos, esta actuación de la CNE debe sintetizarse en los siguientes puntos:

1.La CNE debe de requerir de oficio a PEMEX para que presente la correspondiente solicitud de autorización para poder adquirir una influencia significativa en REPSOL, e investigue la situación de fraude de Ley en la que ha operado PEMEX eludiendo esta obligación de solicitar la preceptiva autorización.

  1. La CNE un vez que resuelva actuar de oficio y requiera la preceptiva autorización a     PEMEX, debe decretar automáticamente la suspensión del ejercicio de los derechos de voto, representativos del 29,5% del capital social de REPSOL, y resultantes del pacto de sindicación entre PEMEX y SACYR.

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