Los accionistas minoritarios advierten que una expropiación de YPF se enfrentaría a posibles indemnizaciones millonarias en los tribunales

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Creado: Jueves, 13 Abril 2017 18:48

AEMEC pedirá la creación de una comisión parlamentaria para investigar lo sucedido y la actuación del Banco de España y la CNMV.

La asociación se opone al cualquier posible medida que diluya el peso de los accionistas minoritarios convirtiéndolos en los principales damnificados.

AEMEC promoverá la agrupación de accionistas minoritarios al objeto de hacerse representar en las próximas juntas de la sociedad y hacer valer sus derechos.

AEMEC ruega al Sr. Gobernador del Banco de España que habida cuenta de lo sucedido con Bankia reflexione sobre la dignidad, oportunidad y credibilidad de su permanencia al frente de la Entidad.

La Asociación Española de Accionistas de Empresas Cotizadas (AEMEC), considera que los hechos que se están produciendo en estos últimos días, exigen que la CNMV actúe en defensa de los intereses de los casi 400.000 accionistas de Bankia, y suspenda de modo inmediato la cotización de las acciones de la entidad bancaria, al objeto de evitar la sangría que está suponiendo la constante pérdida de valor de la acción. La suspensión debería durar hasta que el mercado conozca perfectamente las intenciones del Gobierno hacia la entidad.

La nacionalización anunciada de la matriz de Bankia, BFA, va a tener como efecto una toma de control indirecta de la entidad bancaria, lo que exige que el nuevo accionista de la entidad, el Frob, y por ende, el Gobierno, explique con total transparencia los motivos que le llevan a entrar en el capital y las actuaciones que pretende promover en el futuro.

AEMEC se opone a que posibles medidas ulteriores de saneamiento, se realicen a través de fórmulas que supongan una dilución de los accionistas minoritarios, que tengan como consecuencia cargar sobre sus patrimonios el estrepitoso fracaso de la operación de salida a bolsa de Bankia.

En este sentido los accionistas minoritarios quieren recordar que representan el 55% del capital social de Bankia, y que cualquier decisión que se adopte sobre la entidad debe hacerse en el seno de los órganos de la propia sociedad y con respeto a los derechos de todos los accionistas.

La Asociación promoverá una iniciativa tendente a agrupar acciones de Bankia, al objeto de defender y hacer valer sus derechos en las próximas juntas generales que celebre la sociedad.

AEMEC igualmente se va a dirigir a las Cortes para solicitar en el Congreso la creación de una Comisión de Investigación sobre lo sucedido con Bankia. Dicha Comisión debería no sólo investigar las actuaciones de los responsables de Bankia, Caja Madrid y CAM sino especialmente la actuación de los organismos reguladores y supervisores del mercado. En particular la razón por la cual la Inspección del Banco de España no detectó la situación de riesgo y solvencia real de la CAM. La razón por la cual, ante la incertidumbre creada por la dimisión del Sr. Rato y hechos subsiguientes, la CNMV no suspendió la cotización.

De hecho AEMEC considera que lo sucedido con Bankia debería hacer reflexionar al Gobernador del Banco de España sobre la dignidad, oportunidad y credibilidad de su permanencia.

sino especialmente la actuación de los organismos reguladores y supervisores del mercado. En particular la razón por la cual la Inspección del Banco de España no detectó la situación de riesgo y solvencia real de la CAM. La razón por la cual, ante la incertidumbre creada por la dimisión del Sr. Rato y hechos subsiguientes, la CNMV no suspendió la cotización.

De hecho AEMEC considera que lo sucedido con Bankia debería hacer reflexionar al Gobernador del Banco de España sobre la dignidad, oportunidad y credibilidad de su permanencia

Una quita de la deuda eléctrica sería letal para la confianza en España de los accionistas internacionales

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Creado: Jueves, 13 Abril 2017 18:47

Los accionistas minoritarios han manifestado su férrea oposición a cualquier medida gubernamental que suponga una quita de la deuda contraída por el déficit de la tarifa eléctrica.

El Presidente de la Federación Mundial de Inversores, Jean Pierre Paelinck advierte de que una quita en la deuda eléctrica generaría una gran inseguridad jurídica que ahuyentaría la inversión internacional.

Paelinck explicó que el debate sobre el déficit de tarifa eléctrica afecta a toda la Unión Europea porque incide en la libertad de movimiento de capitales y perjudica a miles de accionistas europeos que han invertido en empresas eléctricas españolas con las expectativas legítimas que el ordenamiento español les ofrecía. Así sentenció Paelink “un cambio retroactivo de ese régimen legal supone una expropiación intolerable en un mercado de valores occidental y con sujeción a los más mínimos principios de seguridad jurídica”.

También declaró Paelinck fue confiaba en que el nuevo gobierno español no apruebe una medida que iría contra su política de mostrarse como un socio  leal con la Unión Europea. Desde la entrada en vigor de la Carta de Derechos Fundamentales de la Unión, la garantía del derecho de las expectativas legítimas se ha extendido también a los poderes públicos.

El Presidente del Comité Legal de Euroshareholders, José Estévez, explicó que imponer a las sociedades una quita del déficit eléctrico supone una expropiación de intereses legítimos de cientos de miles de pequeños accionistas de toda Europa. A nivel europeo, Estévez anunció que Euroshareholder ha convocado una reunión el próximo 15 de marzo en Bruselas, en cuyo orden del día se incluye en primer lugar el estudio de las acciones necesarias para oponerse a cualquier quita de la deuda eléctrica española por los perjuicios que supone para los minoritarios de toda Europa. Hay que tener en cuenta que el accionista minoritario sufre pérdidas porque el valor  de su acción disminuye.

El asesor de AEMEC, José Luis González Vallvé anunció que AEMEC ha creado un grupo de trabajo para analizar las repercusiones del debate sobre el déficit de tarifa para los accionistas minoritarios y donde aparte de la defensa del ahorro popular de millones de accionistas, se valore el gran temor que puede suscitar en los mercados internacionales debido a que la quita seria  un instrumento propio de las situaciones de quiebra.  Por eso, una medida de ese género además de ser absolutamente contradictoria con  las Políticas Europeas en las que estamos insertos, aumentaría el riesgo regulatorio que ahuyentaría la inversión internacional.

González Vallvé destacó la importancia estratégica del sector energético para la economía de un país y la absoluta necesidad de contar con una política energética seria y previsible para los inversores españoles e internacionales, una gran mayoría de ellos,  pequeños accionistas y esperar que de una  vez se ponga fin a  lo que hasta ahora ha sido no una autentica  Política Energética, sino  una cadena de ocurrencias. González Vallvé recordó que cuando se habla de las grandes compañías eléctricas se debe pensar que ahí están los ahorros de más de un millón de accionistas.

Miguel Ángel Serrano reveló que los minoritarios “no descartan ninguna acción legal para impedir que se les prive, sin más, del valor de las acciones de compañías eléctricas, que ellos compraron contando con la deuda derivada del déficit de la tarifa eléctrica”. Serrano explicó, además, que la postura de las Instituciones Europeas es favorable a la protección del principio de confianza legítima y de los consecuentes derechos e intereses patrimoniales legítimos de los accionistas como garantía, a su vez, de una libertad económica fundamental como es la libertad de movimiento de capitales.

Los accionistas minoritarios dicen que la china Three Gorges debería lanzar una OPA sobre EDP.

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Creado: Jueves, 13 Abril 2017 18:46

La Confederación de Asociaciones Europeas de Accionistas Minoritarios  (EUROSHAREHOLDERS), junto con diversas asociaciones de minoritarios integradas en ella, en particular la portuguesa Asociación de Inversores e Analistas Técnicos del Mercado de Capitales ATM), quieren hacer público que en las últimas semanas han venido analizando la operación de venta por el Estado portugués de su posición del 21.35 % del capital social de Energias de Portugal, S.A. (EDP) a la empresa China Three Gorges International (EUROPE), SA (CTGI).

Para una mejor apreciación del asunto, entre otras actuaciones, se ha mantenido una reunión con el Señor Dr. Don Carlos Tavares, Presidente da Comisión del Mercado de Valores Mobiliarios de Portugal (CMVM), a quien expusieron  las  dudas y observaciones relativas a la mencionada operación.

A resultas de la misma, y del análisis de la situación, el posicionamiento de las Asociaciones es el siguiente:

La venta de la participación del Estado Portugués en EDP en su quasi totalidad va a mejorar sustancialmente el régimen de gobierno societario de la empresa, en la medida en que disminuye la inaceptable asimetría de poderes a nivel societario que el Estado poseía en la empresa, toda vez que dicha participación gozaba del "exclusivo" derecho de no estar sujeto a limitación estatuaria alguna de derechos de voto, lo que inevitablemente discriminaba a los demás accionistas, haciendo la empresa menos atractiva para los inversores.

No obstante, considerando el premio de control pagado en la operación, la propuesta de modificación de estatutos elevando las limitaciones estatutarias a los derechos de voto,  así como las propuestas de elección (alteración) de los miembros del consejo general de supervisión y del consejo de administración ejecutivo a realizar en la próxima Junta General, las Asociaciones consideran que la posición da CGTI en EDP es de control. Ante ese presupuesto, se considera que a CGTI debería proporcionar a todos los accionistas una salida en iguales condiciones de precio a las ofrecidas al Estado portugués, a través del lanzamiento de una opa voluntaria.

Asimismo se quiere dejar constancia de que las Asociaciones  permanecerán vigilantes en relación a las actuaciones que realicen los distintos accionistas relevantes en EDP, en particular a eventuales indicios de actuaciones concertadas en la Sociedad por encima del  33.33% de los derechos de voto, lo que de acuerdo con la legislación portuguesa obligaría al lanzamiento de una opa.

Se quiere por último dejar constancia expresa de la  confianza depositada en el  Regulador Portugués (CMVM) a la hora de supervisar las actuaciones que se produzcan en el seno de EDP, y exigir el cumplimiento de la ley en defensa del interés todos los accionistas y del mercado.

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Los accionistas minoritarios "aplauden" la compra por Repsol de un 10% a Sacyr porque genera estabilidad.

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Creado: Jueves, 13 Abril 2017 18:45

La Asociación Española de Accionistas Minoritarios de Empresas Cotizadas (Aemec) "aplaude" y "respalda" la adquisición por parte de Repsol a Sacyr de un 10% de la propia petrolera porque "genera estabilidad accionarial", indicó a Europa Press el secretario general de la asociación, Javier Cremades.

Para Cremades, con la venta de la mitad de la participación de SACYR (SYV.MC ) en Repsol a la petrolera se "despejan las dudas acerca un posible cambio de control sin OPA" en la compañía presidida por Antonio Brufau, a lo que Aemec siempre se ha opuesto.

De hecho, la asociación denunció el acuerdo parasocial entre Sacyr y Pemex para controlar de forma conjunta un 29,5% de Repsol, ahora rescindido, al considerar que podía equivaler a una toma de control sin una oferta con prima al conjunto de los accionistas.

La nueva posición de Sacyr en Repsol facilita ahora una "gestión profesional" que "garantiza la protección del interés social del conjunto de los accionistas, y ésta es la mejor forma de evitar un oligopolio empresarial", afirmó Cremades.

La nueva distribución accionarial da origen a una situación "más estable" en la que los principales inversores no parecen participar en la empresa "en corto", sino con vocación de continuidad, señaló. Repsol está participada ahora en un 12,9% por La Caixa, en un 10% por Sacyr y en un 9,5% por Pemex.

Entrevista a Guillaume Prache: Secretario General de Euroshareholders «La UE no ha logrado restaurar la confianza de los inversores

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Creado: Jueves, 13 Abril 2017 18:45

Euroshareholders, fundada en 1992 y con sede en Bruselas (Bélgica), es la asociación de defensa del accionista individual y del consumidor bancario más importante de Europa, a través de sus 30 organizaciones socias distribuidas por el mapa eurocomunitario.

En España, están adscritas a Euroshareholders la Adicae –Asociación de Usuarios de Bancos, Cajas y Seguros- y la Asociación Española de Defensa del Accionista Minoritario de Empresas Cotizadas –Aemec-. La influencia de Euroshareholders es, cuando menos, creciente.

Guillaume Prache, el secretario general de esta organización, que ha pasado por España para participar en el congreso anual de Aemec, analiza en esta entrevista los efectos de las crisis sobre los derechos de los accionistas particulares.

¿Cómo cree que ha afectado al accionista minoritario europeo la crisis financiera y luego económica iniciada a mediados de 2008?

La crisis ha dañado aún más la confianza de los accionistas minoritarios en Europa. Por ejemplo, en junio de 2008, Lehman Brothers decidió garantizar alrededor de 5.000 millones de dólares en bonus a sus ejecutivos, dos meses antes de colapsar y arruinar a sus pequeños accionistas. La crisis ha mostrado que el mundo occidental ha girado desde un capitalismo de la gente a un capitalismo financiero que beneficia a las entidades financieras y a los ejecutivos de la élite a costa de los pequeños propietarios. 

¿Cuál es su opinión sobre la respuesta institucional que han dado las autoridades de la UE, el BCE y los organismos reguladores y supervisores a las deficiencias de los mercados y de las prácticas financieras que se han revelado a partir de la crisis?

Las autoridades de la UE han hecho muchos esfuerzos, pero eso no ha logrado restaurar la confianza de los inversores, porque tampoco han conseguido asegurar que los mercados de capital vuelvan a su función original: hacer coincidir las necesidades de los inversores finales y las de los emisores, en vez de servir a las necesidades y deseos de las instituciones financieras, es decir, bancos, gestoras de activos, ‘brokers intradía’…

Los exámenes a la banca europea y los sucesivos cambios de opinión sobre las necesidades de capital de las entidades financieras de la zona parecen no tener fin. ¿Qué cree que se debe hacer en este terreno? ¿Cómo está afectando a la clientela de la banca esta política tan cambiante?

El reciente colapso de Dexia en Bélgica y Francia muestra los límites y deficiencias de los actuales requerimientos de capital. Dexia acababa de ser clasificado por el BCE como el primer banco europeo de la década de los años 90 con un ratio de capital en relación a los activos de más del doble de lo exigido –el 10,4% frente al 5%-. El reciente informe de la Comisión Independiente de Banca de Reino Unido –el ‘Informe Vickers’- es un paso hacia el enfoque que hemos estado pidiendo desde el comienzo de la crisis: los bancos comerciales son financiados o ‘fondeados’ por los bancos centrales para ayudarles a proveer de préstamos a la economía real –la de los negocios y los ciudadanos-, no para que éstos se expandan a otros negocios como la banca de inversión, la intermediación inmobiliaria, la gestión de activos, lo seguros u otras actividades.

centrales, deberían salirse de esos otros negocios. El problema del ‘too big to fail’ (‘demasiado grande para caer’ en castellano) tiene una solución obvia: hacer esos bancos más pequeños, no más grandes, aumentado otra vez su capital. 

Si los bancos comerciales quieren seguirse beneficiando de la financiación de los banqueros

¿Cómo es el nivel de buen gobierno de las sociedades cotizadas españolas en relación con Europa? 

España ha adoptado la directiva de derechos de los accionistas y Euroshareholders acaba de premiar al Banco Santander con su galardón ‘Shareholder friendly’ (‘Próximo al accionista’, en castellano). De todos modos, creemos que todavía queda camino por hacer para facilitar la involucración de los accionistas y el ejercicio de sus derechos de voto, especialmente trasfronterizos para los no residentes en España. Ese debe ser el interés de las compañías cotizadas españolas, como es el de los accionistas privados, que tienden a estar orientados al largo plazo bastante más que los gestores de fondos.

¿Y cómo ve el nivel de representación, protección y defensa del accionista minoritario en España?

Euroshareholders tiene dos miembros en España: Adicae y Aemec. Los dos están haciendo una tarea tremenda, pero su trabajo necesita ser reconocido y apoyado por las autoridades españolas.

¿Qué balance hace de la implantación europea de la Mifid?

Globalmente, sentimos que, desgraciadamente, la Mifid ha marginado y discriminado aún más a los inversores particulares frente a los inversores financieros en la UE. En concreto, la fragmentación del mercado de capital inducida por la Mifid ha reducido la transparencia de la información necesaria para tomar decisiones de los inversores particulares, les ha hecho ser prevenidos respecto a encontrar el mejor precio para sus compraventas de acciones y no ha reducido los costes de intermediación. Además, las disposiciones sobre una adecuada, clara y no engañosa información sobre las comisiones de los asesores financieros no se cumplen suficientemente.

¿Qué espera de la Mifid II? 

Esperamos que el Parlamento Europeo corrija la debilidad que vemos en la propuesta de la : en particular, reducir la fragmentación y discriminación de los mercados de capitales contra los inversores particulares en vez de aumentarla, asegurar información adecuada Comisión Europeapara los inversores particulares y la independencia real del asesoramiento que se les da.

¿Y qué espera también de la próxima directiva que viene sobre los derechos de los accionistas minoritarios? ¿Qué derechos debería garantizar que ahora no estén suficientemente protegidos? 

Por ejemplo, el derecho de ejercitar los derechos de voto transfronterizos debería ser real, haciendo perdurable que no es obstaculizado por los intermediarios y que no es costoso para los accionistas particulares europeos.

¿Cuál es su opinión sobre la figura de los ‘Núcleos Estables de Accionistas’ (NEM) que incluye esa norma? 

Creemos que es una innovación muy interesante y que gana aceptación en España. Las asociaciones de accionistas deberían estar directamente involucradas en este proyecto.

¿Euroshareholders ha vigilado siempre muy estrechamente la creación de valor en las cotizadas y su relación con los sueldos de los CEO? ¿Ha mejorado esa relación con la crisis?

Desde luego que Euroshareholders apoya fuertemente el derecho de ‘say on pay’ (‘Diga lo que paga’, en traducción literal al castellano), que está incluido en sus pautas sobre voto. Hay algunos casos de mejora, pero el caso de Dexia mencionado antes, que ha destruido masivamente valor para el accionista, muestra a la claras el progreso que todavía se necesita en este área.

¿Qué objetivos tiene ahora Euroshareholders y en qué proyectos están trabajando?

E l  principal objetivo de Euroshareholders es siempre asegurar que los pequeños accionistas son reconocidos en su papel financiero, económico, social y democrático, y que tienen los mismos derechos que los grandes. Hemos creado el servicio por internet ‘Eurovote’ para facilitar el voto transfronterizo de los accionistas particulares, usando los nuevos principios de la directiva de derechos de los accionistas de la Unión Europea.

Esperamos que un gran número de emisores europeos –incluyendo los españoles- y las autoridades comunitarias compartan con nosotros la ayuda para que los propietarios privados aumenten su compromiso.